9月下旬以來的反彈動能主要是鋁管在工業(yè)鏈中的轉(zhuǎn)移。鋁管行業(yè)在經(jīng)歷了三季度的單邊暴跌后，鋼價和礦價嚴(yán)峻超跌。同時，鋼貿(mào)商和下游廠商將庫存壓縮到極限。因為十一之前鋼價開始反彈，同時加上十一小長假的影響，下游開始增加備貨，使得需求“被放大”。可以說，本輪反彈最大的特征便是下游補庫導(dǎo)致的工業(yè)鏈內(nèi)部的庫存轉(zhuǎn)移。

    需求緩慢恢復(fù)，中小鋁管對后市持謹(jǐn)嚴(yán)樂觀立場。通過對中小廠商包括鋁管鋼貿(mào)以及下游用戶的草根調(diào)研，我們分析以為，目前下游需求正在緩慢恢復(fù)，長材產(chǎn)品對應(yīng)的建筑及基建及相關(guān)行業(yè)的恢復(fù)速度要好于汽車、家電機械等板材類下游行業(yè)。而中小廠商對后市抱持謹(jǐn)嚴(yán)樂觀，一方面“銀十”之后淡季到來鋼鐵需求將有所下降；另一方面，鋁管下游補庫和需求轉(zhuǎn)好雙重因素疊加帶來的本輪上漲在鋁管產(chǎn)量緩慢爬升的過程中還有持續(xù)空間，但粗鋼產(chǎn)量即供應(yīng)量是決定要素。